美股 23 小時交易要來了：納斯達克 23x5 上線後，股票代幣的夜盤還有什麼用

納斯達克和 NYSE Arca 的美股 23 小時交易（23x5）目標 2026 年 12 月 6 日啟動，取決於統一行情繫統是否就緒。上線後工作日夜盤有了官方報價，股票代幣不再是唯一參考，但週末和節假日仍只有代幣和永續合約在交易。

美股 23 小時交易（23x5）目前定在 2026 年 12 月 6 日（週日）晚上啟動。納斯達克的方案已在 2026 年 4 月獲美國證交會（SEC）批准，NYSE Arca 也準備同日上線，但前提是負責釋出美股統一行情的系統（SIP）按時就緒。上線以後，工作日的美股夜盤會有交易所的官方報價，股票代幣不再是夜裡唯一的價格；週末和美股假日不在這 23 個小時之內，那段時間裡，股票代幣和永續合約仍然是唯一可以參考的價格。

這篇文章整理截至 2026 年 10 月 21 日的進展：23x5 的時間表和審批情況，現有的美股夜盤在哪裡交易，以及這件事對股票代幣、對 stockcex 上的溢價和開盤預覽意味著什麼。

美股 23 小時交易是怎麼安排的

“23x5”指每個交易日交易 23 個小時，每週 5 天。按納斯達克獲批的規則和各交易所統一的安排，一天被分成兩段：

12 月 6 日美國已經換回冬令時，北京時間比美東早 13 個小時；夏令時期間，上表的北京時間各提前 1 小時。

幾個容易被忽略的細節：

• 常規交易時段不變。9:30 到 16:00 的常規時段照舊，開盤和收盤集合競價也照舊，官方收盤價仍然在 16:00 的收盤競價之後產生。也就是說，“開盤價”“收盤價”的定義不會因為 23x5 而改變。
• 夜盤的成交算到下一個交易日。晚上 9 點到午夜之間的成交，交易日期記為下一個日曆日；午夜到凌晨 4 點的成交記為當天。
• 夜盤只收限價單。五家獲批的交易所都計劃在夜盤只接受限價單，不接受市價單。
• 夜盤有價格帶，但不會自動暫停。夜盤使用固定的價格帶，大致是參考價上下 20%，超出範圍的成交不會發生；它不像白天那樣，觸及界限就自動暫停交易。
• 公司行動前強制停牌。拆股、合併、大額分紅、更改程式碼等九類公司行動生效前，相關股票會在晚上 8 點到 9 點的暫停時段被強制停牌，次日早上 8 點才恢復。
• 散戶要透過券商參與。只有交易所的會員券商可以直接進入夜盤，普通投資者能不能在夜裡下單、能交易哪些股票，取決於各自的券商。

獲批了嗎？納斯達克和 NYSE Arca 的審批進度

NYSE Arca 起步更早。它在 2024 年 10 月提交了每天交易 22 小時的方案，2025 年 2 月 11 日獲 SEC 批准，但當時承諾：要等統一行情也延長服務時間後才啟用。2026 年 5 月，NYSE Arca 提交規則修訂，加入夜盤時段，與納斯達克的 23 小時安排對齊。

納斯達克的 23/5 方案在 2026 年 4 月 10 日獲批。此外，Cboe 旗下的 EDGX（2026 年 5 月）、MEMX（2026 年 9 月）也拿到了附條件的批准，新交易所 24X 更早在 2024 年 11 月獲批。

這些批准都不是“批了就能開”。上線還取決於幾個環節：

1. 統一行情繫統（SIP）。美股的實時報價和成交由 CTA、UTP 兩套系統匯總釋出。SEC 對交易所的批准以 SIP 能夠處理夜間行情為條件。SEC 在 2026 年年中批准了 SIP 延長到 23x5 的修訂，並把 12 月 6 日定為啟動日；如果屆時無法實施，相關方需要另行提交修訂。
2. 清算。美國的股票清算機構 NSCC 已在 2026 年 6 月 29 日把清算時間延長到週日晚 8 點至週五晚 8 點。
3. 交易報告。美國金融業監管局（FINRA）的交易報告設施從 12 月 6 日起也改為 23x5 運作。
4. 尚未完成的配套規則。據 Skadden 律師事務所 2026 年 10 月的整理，仍有部分實施細則等待 SEC 批准，交易所還會提交技術和收費方面的檔案。

截至 2026 年 10 月 21 日，沒有公開資訊顯示推遲。SEC 在 9 月 17 日召開了關於 23 小時交易準備情況的圓桌會，會上交易所代表表示仍按 12 月 6 日推進；NYSE 的代表說兩套 SIP 都“完全按計劃”進行，NYSE 安排了 10 月和 11 月的多輪測試。但在正式開盤之前，12 月 6 日仍然只是目標日期。

在 23x5 之前，美股夜盤在哪裡交易

美股夜盤並不是 12 月才出現的。過去幾年，工作日夜間的美股交易主要發生在幾家另類交易系統（ATS）上，例如 Blue Ocean ATS、Bruce ATS、盈透證券旗下的 IBKR Eos ATS 和 MOON ATS。一些券商把這些場所包裝成面向散戶的“24 小時交易”：比如 Robinhood 的 24 Hour Market，覆蓋美東時間週日晚 8 點到週五晚 8 點；美國券商 Alpaca 在 2026 年 2 月推出的 24/5 交易，夜間成交也是透過 Blue Ocean 完成的。

Blue Ocean ATS 據報道是其中規模最大、也最常被亞洲券商接入的一家，交易時間是美東時間週日至週四晚 8 點到凌晨 4 點，正好覆蓋亞洲的白天。它也給夜盤留下了一個著名的教訓：2024 年 8 月 5 日，全球市場大跌，Blue Ocean 系統過載，美東凌晨 1:45 到 3:06 之間的成交全部被取消，隨後暫停交易。韓國監管部門統計，僅韓國投資者被取消的交易就約 6300 億韓元，涉及約 9 萬個賬戶。此後韓國券商以“保護投資者”為由暫停了白天的美股交易服務，到 2025 年 2 月仍未恢復。

這些 ATS 夜盤和即將上線的交易所夜盤有一個關鍵區別：ATS 的夜間成交不進入實時的統一行情。據 2024 年的報道，Blue Ocean 的成交要等到第二天早上 8:15 才向 FINRA 報告。夜裡你只能在接入了這家 ATS 的券商裡看到它的報價。12 月 6 日之後，交易所的夜盤成交會實時進入 SIP，任何能看到美股實時行情的人都能看到同一個價格。

規模上，夜盤目前還很小。SEC 工作人員的資料顯示，截至 2026 年 8 月，夜間成交約佔美股全部成交量的 0.9%，但比一年前增長了 359%。

對股票代幣來說，什麼變了

工作日夜裡：代幣不再是唯一的公開價格

在此之前，美股收盤後到第二天盤前，最容易看到、也最連續的“美股價格”，往往就是股票代幣和美股永續合約。每晚的 ATS 報價分散在各家券商裡，很多人看不到。

23x5 上線後，工作日的夜裡會有一個所有人都能看到的官方報價。你可以拿凌晨 3 點 TSLAx 的價格，直接和納斯達克夜盤上特斯拉的成交價對照。可以預期的變化是：

• 代幣的工作日夜間溢價更有錨。過去做市商在美股收盤後賣出代幣，沒法在股票市場對沖；以後至少在交易所夜盤開著的時候，理論上可以對沖，代幣價格偏離正股夜盤價格的空間會變小。這一點還要看夜盤的實際流動性。
• 申購贖回不一定跟進。託管 bStocks 和 rToken 股票的 Alpaca 已經提供夜間交易，但代幣能不能在夜裡申購贖回，取決於各發行方自己的規則。截至寫作時，我們沒有看到主要發行方宣佈配合 23x5 調整申贖時間。
• 永續合約的指數規則可能調整。各交易所美股永續合約在休市時怎樣計算指數價格，規則各不相同（詳見股票代幣和美股永續合約的區別）。正股有了夜盤官方報價之後，交易所是否把它納入指數，值得留意各家公告。

週末和節假日：仍然只有代幣

23x5 的“5”指的是週一到週五。按目前的安排，每週從週五晚 8 點到週日晚 9 點（美東時間），大約 49 個小時沒有任何交易所報價，相當於北京時間週六早上 9 點到週一早上 10 點。

美股假日也不在其中。按交易日期的劃分方式，夜盤屬於下一個交易日；如果下一天休市，前一晚的夜盤也不會開。按目前公佈的時段推算：

• 2026 年聖誕節：12 月 24 日（週四）提前在下午 1 點收盤，NYSE Arca 當天的盤後也在下午 5 點結束；25 日（週五）休市，下一次開市是 27 日（週日）晚 9 點。中間約 76 個小時沒有官方報價。
• 2027 年元旦：1 月 1 日是週五，從 12 月 31 日（週四）晚 8 點到 1 月 3 日（週日）晚 9 點，約 73 個小時。

這兩個長週末恰好是 23x5 上線後的頭幾周，也會是觀察“代幣獨自定價”的好樣本。至於真正的 7×24 小時交易，業內已有討論，但目前沒有任何具體方案。

開盤缺口的定義不變，含義會變

因為常規時段的開盤和收盤競價都不變，開盤缺口仍然是“9:30 的開盤價相對前一天 16:00 收盤價的漲跌”。變化在於，工作日的隔夜訊息會先在交易所夜盤和盤前被消化，到 9:30 時，大部分變動已經有了官方成交價。股票代幣在工作日夜裡“先知先覺”的價值會下降，而週末和節假日的代幣價格，仍然是在沒有官方報價時唯一連續的市場定價。

我們在週末價格研究裡提到過，工作日隔夜和週末的代幣價格，訊號強弱本來就不一樣。23x5 會讓這種差別更明顯。

在 stockcex 上，你會看到什麼

stockcex 上所有的溢價都是“代幣每股價相對正股參考價”的偏離。按方法說明，正股參考價取最近一次常規交易時段的價格：盤中是延遲行情，休市時就是最近一次收盤價。盤前、盤後和夜盤的成交價不作為參考價。所以美股夜裡你在 stockcex 上看到的溢價，衡量的是代幣相對前一天收盤價的偏離，其中可能包含夜盤已經反映的漲跌。如果你同時在券商裡看到正股的夜盤價，比較時要注意兩者的基準不同。

開盤預覽頁在美股常規時段休市時開放：它把各交易所現貨代幣相對上一收盤價的溢價按成交額加權，給出“隱含開盤”漲跌和隱含開盤價，並按成交額、跨所一致性和盤口價差給每個標的標註可信度。常規時段裡這一頁不給預測，開盤後會把上一次的隱含開盤和實際開盤缺口放在一起復盤。

每隻股票的標的頁還有“休市預測戰績”，把記錄分成週末與假日和工作日隔夜兩組，分別統計方向一致的次數和平均誤差。23x5 上線後，這兩組數字的對比，就是觀察“工作日代幣溢價還有多少資訊量”的直接視窗。

溢價週報每週覆盤週末代幣溢價和週一實際開盤缺口。週末仍然是代幣獨自定價的時段，這部分覆盤不受 23x5 影響。

接下來值得關注什麼

1. 12 月 6 日能否如期上線。關鍵看 SIP 是否就緒，以及剩餘的配套規則能否及時獲批。
2. 你的券商是否開放夜盤、開放哪些股票。夜盤只收限價單，價格帶較寬，流動性和白天不可同日而語。
3. 夜盤的流動效能做到多深。目前夜間成交只佔約 0.9%。業內人士在圓桌會上也提醒，20% 的價格帶對很多股票來說過寬，機構參與預計會慢慢增加。
4. 工作日的代幣溢價會不會收窄。可以在開盤預覽和標的頁的“工作日隔夜”戰績裡觀察。
5. 發行方和永續合約的規則是否跟進。包括申贖時間、永續合約的指數和標記價格規則。
6. 週末和長假。聖誕和元旦兩個長週末，是 23x5 上線後最早的“代幣獨自定價”樣本。

最後是幾條不變的提醒：夜間交易可能出現成交被取消、臨時停牌等情況，2024 年 Blue Ocean 事件就是先例；股票代幣不向美國使用者開放，中國內地明確禁止境外機構向境內居民提供相關服務，具體見股票代幣的監管地圖。

參考資料

• SEC：批准納斯達克 23/5 交易規則（Release No. 34-105199）（2026 年 4 月）
• Simpson Thacher：SEC 批准納斯達克 23/5 交易方案（2026 年 4 月）
• SEC：批准 NYSE Arca 22 小時交易方案（Release No. 34-102400）（2025 年 2 月）
• SEC：NYSE Arca 增設夜盤時段的規則修訂（Release No. 34-105532）（2026 年 5 月）
• NYSE：延長交易時間說明
• NYSE：交易時間與休市日曆
• WilmerHale：23x5 交易上線前須知（2026 年 9 月）
• Skadden：NYSE Arca 與納斯達克即將推出延長交易（2026 年 10 月）
• Traders Magazine：美國市場為 12 月的近 24 小時交易做準備（2026 年 9 月）
• Markets Media：Blue Ocean ATS 取消交易後恢復運營（2024 年 8 月）
• BNN Bloomberg：最大的美股夜盤場所因波動暫停交易（2024 年 8 月）
• The Korea Times：Blue Ocean CEO 向韓國投資者道歉（2025 年 2 月）
• Robinhood 幫助中心：24 Hour Market
• Alpaca：推出 24/5 交易（2026 年 2 月）

本文整理自監管檔案、交易所說明和公開報道，截至 2026 年 10 月 21 日。23x5 的上線日期和細則仍可能調整，請以交易所和 SEC 的最新公告為準。本文不構成任何投資建議。